专题：宁德时代启云科技，大动作！拟赴香港二次上市
宁德时代在港募资，吸引了23家基石投资者参与，包括中东资本科威特投资局、中石化、高瓴资本、高毅资产等
文｜成孟琦 康国亮
编辑｜杨秀红
A股新能源龙头宁德时代（300750.SZ，3750.HK）赴港上市步入最后冲刺阶段。
5月12日，宁德时代正式开启招股，招股日期为2025年5月12日至15日，预计于2025年5月20日在港交所挂牌上市。
据富途证券数据，宁德时代公开集资额23.25亿港元，招股首日认购已足额，截至5月12日23时45分，宁德时代首日的孖展总额约517.42亿港元，孖展认购倍数约22.25倍。其中，富途证券、辉立证券和耀才证券分别借出212亿港元、172亿港元、38亿港元。
截至5月14日发稿，宁德时代公开市场认购额已超千亿港元，达到1251.9亿港元，超额认购倍数达到53.83倍。根据预测数据，宁德时代公开市场认购额或超过1600亿港元。
据《财经》了解，本次宁德时代招股出现了多项港股发行当中的新风向，包括高达23家基石投资者的参与；港交所特别批准可以豁免在递表前两个月委任保荐人；还有回拨机制豁免，即宁德时代无需受回拨机制限制启云科技，公开认购部分无论超过多少倍，上限都为7.5%。
“考虑到较A股价格只有10%左右的折让、2.63万港元的入场费、最高7.5%的公开发售规模和最高10倍的打新融资，宁德时代的公开发售认购热情还是很不错的。”一位香港投行人士表示。
获中东等知名机构认购
据悉，本次宁德时代赴港IPO（首次公开募股）拟全球发售1.179亿股，最高发行价为263港元/股，募资总额约310亿港元。若行使发售量调整权及超额配售权，最大发行股数将达到1.559亿股，按照263港元/股的最高发行价，宁德时代港股IPO最高募资额将达到410亿港元，超越2024年9月上市的美的集团，或成为继2021年2月快手上市后，港股近四年最大的IPO项目。
宁德时代本次港股IPO占总股本的发行比例为2.61%，发行后总市值为11890.99亿港元，按照5月13日港股的市值情况，可排到港股第12位，高于美团、网易、京东等大型港股明星公司，最新静态PE（市盈率）约为21.42倍。
若按263港元/股的发行价计，宁德时代本次港股IPO国际配售部分发售约为286.81亿港元，其中有23家基石投资者参与，认购总金额达203.71亿港元，约占全球发售股份的65.7%。
其中，中东资本科威特投资局(KIA)认购约5亿美元(约合38.76亿港元)，占比12.5%；中国石化通过中石化(香港)认购约5亿美元，占比12.5%。有分析人士指出，二者均具有传统能源背景，或看中宁德时代的新能源转型价值。
同时，宁德时代也吸引了不少知名机构投资者，高瓴资本通过HHLR CF.L.P.认购约2亿美元(约15.5亿港元)，占比5.0%。此前高瓴资本在宁德时代A股上市后不久便斥资130亿元两次参与宁德时代非公开定增，而后高瓴曾阶段性减持部分股份，但仍长期持有一定仓位。
对于再次成为宁德时代港股上市基石投资者，一位接近高瓴资本人士对《财经》表示，“新能源转型一直是高瓴的重点投资方向之一。高瓴一直都在投资宁德时代，早几年最大的一笔定增，高瓴二级基金就参与了。”值得注意的是，高瓴在新能源领域还大手笔投资了光伏龙头隆基绿能启云科技，但由于光伏产业过剩，隆基绿能（601012.SH）股价大幅下跌，高瓴的这笔投资也出现一定亏损。
此外，千亿私募高毅资产通过CICC FT认购宁德时代港股约1.2亿美元(约9.3亿港元)，占比3.0%。其余19名基石投资者还包括景林资产、橡树资本、瑞银、WT Funds等众多知名机构投资者，合计认购约13.08亿美元（约101.39亿港元），合计占比32.7%。
值得注意的是，本次宁德时代招股出现了多项港股发行当中的新风向，其公开发售比例为7.5%，国际配售比例为92.5%，且已向港交所申请了回拨机制豁免。即宁德时代无需受回拨机制限制，公开认购部分无论超过多少倍，上限都为7.5%。
这也就意味着，无论公开市场出现多高的认购倍数，宁德时代的公开发售份额都只有7.5%，不会出现像3月蜜雪冰城公开发售由10%回拨至50%的现象。
此外，一位港股保荐人告诉《财经》，“根据港交所要求，在企业递表之前的两个月，已经需要指定保荐人，但宁德时代显然并没有满足这个要求，所有的进程都很快，是港交所为A股龙头公司开了绿灯。”
2024年末，港交所曾表示，对于已经在A股上市的企业，如果符合一定的条件，在香港交易所申请上市时可以进入快速审批流程。此外，对于市值至少达100亿港元，且在递交港股上市申请前两个完整财政年度，已在所有重大方面遵守A股上市相关的法律及法规的上市公司，香港证监会及港交所分别只会发出一轮监管意见。
“未来，也许港交所还会为更多A股龙头公司持续开绿灯。”上述保荐人表示。
公开资料显示，宁德时代于2024年12月26日发布公告，拟发行境外上市外资股（H股），并在香港联交所主板挂牌上市；2025年2月11日，宁德时代向香港联交所递交本次发行并上市的申请；3月25日，宁德时代收到中国证监会关于境外上市备案通知书；4月10日，香港联交所上市委员会举行上市聆讯，审议了宁德时代本次发行并上市的申请，宁德时代于5月6日获得港交所聆讯通过，预计于5月20日正式登陆港交所，也就是说，宁德时代从正式递表到上市交易，仅用了三个多月时间。
募资九成在欧洲建厂
宁德时代预计在扣除承销佣金、费用及发行相关开支后，通过此次全球发售募集资金净额307.179亿港元，其中约九成将用于推进匈牙利项目的第一期及第二期建设。
其在招股书中提到，欧洲等海外市场的动力电池和储能电池需求不断增长，为更好地响应客户需求，增强与客户的合作关系，建立欧洲本地化生产能力对公司国际业务布局和发展有着重要意义。
据了解，匈牙利项目为宁德时代2022年审议通过，计划在匈牙利德布勒森基地分三期投建年产100吉瓦时的电池生产线，总投资额预计不超过73亿欧元，总建设期预计不超过64个月。其中第一期和第二期的规划产能分别为34吉瓦时和38吉瓦时，合计72吉瓦时，可用于生产动力电池和储能电池，供应欧洲车企等海外项目，总投资额或约49亿欧元，约合424.24亿港元。
目前，匈牙利项目已完成前期筹备，并已启动项目建设。截至2024年末，宁德时代已为其投入约7亿欧元。其中一期项目的计划投资额为27亿欧元，预计将于2025年完成厂房建设及产线投产；二期项目的计划投资金额为21亿欧元，于2024年末尚未投入资金，目前处于前期筹建阶段，并将根据建设进度相应申请相关许可及/或批准，预计于2025年开始建设。
“海外建厂及运营需大量欧元、美元等外汇储备，宁德时代通过此次港股上市，可有效储备外汇资金，为海外项目提供充足‘弹药’支撑，用以覆盖欧洲等地动辄数十亿欧元的投资及持续的海外战略布局需求，并能通过国际化的资本平台增强跨境资源整合能力，进一步配置全球资源，提升公司的运营效率和盈利能力。”业内人士表示。
由于国内新能源市场增速放缓，海外市场已经成为宁德时代新的增长点。近年来，宁德时代也在不断加码海外业务布局。2024年12月，宁德时代宣布与全球知名汽车制造商Stellantis携手在西班牙设立合资公司。该工厂是宁德时代在欧洲的第三个重要电池生产基地。截至2024年年底，宁德时代在全球拥有13个电池生产基地，其中，国内拥有11座生产基地，在海外拥有包括德国图林根工厂、匈牙利德布勒森工厂两大海外生产基地。此外，宁德时代也持续扩充海外“朋友圈”。根据招股书，目前宁德时代服务的海外车企包括宝马、奔驰、Stellantis、沃尔沃、丰田、福特等。
但随着美国发起关税战，全球经贸格局发生变化带来不确定性，是宁德时代目前出海需要面临的挑战之一。“关税政策仍处于快速演变中，对我们业务的影响暂时无法准确评估，我们将密切关注相关情况。”宁德时代方面此前表示。
早在2018年，宁德时代就有意在美国建立电池生产基地，2022年也曾宣布过50亿美元的投资计划，但该计划一度被搁浅。最终宁德时代选择以技术授权的方式进入美国市场，提供建厂、运营、供应链管理及专利授权等方面的服务，同时保留工厂的实际产权归属车企。目前，宁德时代已与福特、特斯拉等企业达成合作。
根据宁德时代财报显示，2022年时，宁德时代的海外营收占比为23.4%，2024年已升至30.5%，全球市占率为37.9%，在中国以外市场的市占率为27.0%。2024年报显示，宁德时代实现营业收入3620亿元，同比下滑9.7%；实现归母净利润507.4亿元，同比增长15.01%。2025年一季度实现营业收入847亿元，同比增长6.18%；实现归母净利润139.6亿元，同比增长32.85%，综合毛利率达24.4%,环比提升。
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